Objectifs du cours

Ce cours explore le carré magique des objectifs macroéconomiques et analyse comment les chocs récents ont contraint les autorités à réviser les priorités: croissance et emploi, stabilité des prix, et équilibre extérieur.

• Comprendre les quatre objectifs traditionnels et leurs tensions.
• Analyser les effets des chocs sanitaires et géopolitiques sur la politique économique.
• Proposer un cadre de rééquilibrage des objectifs et des instruments.

Notions clés

Le carré magique regroupe quatre objectifs interdépendants: croissance du PIB, stabilité des prix, plein emploi et équilibre de la balance des paiements. Les chocs majeurs (COVID-19 et conflit en Ukraine) ont déplacé les coûts et les arcs de compromis entre ces objectifs.

Exemples de formules utiles pour modéliser les compromis (à utiliser dans le raisonnement et les exercices) :

Relation d'inflation et activité (version simplifiée du compromis): \[ \pi_t = \pi^* + \lambda \, (y_t - y^*) \]

Règle monétaire de type Taylor (simplifiée): \[ i_t = r^* + \pi_t + 0{.}5(\pi_t - \pi^*) + 0{.}5(y_t - y^*) \]

Objectif budgétaire (équilibre budgétaire simplifié): \[ G_t = T_t + \Delta B_t \]

Exemples résolus

Exemple 1: Impact d’un choc d’offre sur les quatre objectifs et choix de politique.

Contexte: Le choc d’offre provoque une hausse des prix et une contraction de la production. On suppose des valeurs simples :

• Choc s: s = 1,0
• Effet sur l’activité: Δy = -0{.}6 · s
• Effet sur l’inflation: Δπ = 0{.}8 · s

Équations utilisées :

\[ y_t = y^* + \Delta y = y^* - 0{.}6 \, s \]

\[ \pi_t = \pi^* + \Delta \pi = \pi^* + 0{.}8 \, s \]

Politique recommandée: ajuster progressivement le taux directeur selon une règle du type: \(i_t = r^* + \pi_t + 0{.}5(\pi_t - \pi^*) + 0{.}5(y_t - y^*)\).

Erreurs fréquentes

• Confondre objectif et instrument: une politique monétaire ne peut pas seulement viser une inflation basse sans tenir compte de la croissance et du solde extérieur.
• Sous-estimer les coûts de l’inflation ancrée et les implications pour les prévisions et les attentes.
• Négliger les chocs exogènes: énergie, chaîne d’approvisionnement, et crédibilité des institutions.

Récapitulatif

- Le carré magique regroupe quatre objectifs: croissance, stabilité des prix, plein emploi, et équilibre extérieur.

- Les chocs récents montrent des compromis plus difficiles et nécessitent un rééquilibrage des objectifs et des instruments.

- La démarche: diagnostic des chocs → choix d’un mix d’instruments → évaluation des résultats et des coûts en termes d’attentes et de coûts économiques.